Substansrabatt eller premie i fastighetsbolag - En studie av effekterna av IAS 40

Sammanfattning: I en effektiv marknad är företag värda vad marknaden är beredd att betala. Fastighetsbranschen har under en längre tid präglats av att aktien handlas till ett lägre värde än bolagets totala fastighetstillgångar, detta kallas för att aktien handlas med substansrabatt. I takt med räntans nedgång har aktiekursen ökat. Den senaste tiden har fastighetsbolagens aktier ökat markant i värde, räntan har varit en bidragande orsak. Vi kommer i uppsatsen att lägga fokus på de nya redovisningsstandarder från IASB. En standard, IAS 40, berör särskilt fastighetsbranschen. Standarden innebär att fastighetsbolagen kommer att redovisa sina fastigheter till marknadsvärde i balans- och resultaträkningen istället för som tidigare till anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar och nedskrivningar. Den senaste tiden har marknadsvärdet ökat och därmed kommer fastighetsbolagen att redovisa högre vinster och ett större eget kapital enligt IAS 40. Syftet är att studera substansrabattens utveckling under hösten 2004 och våren 2005 i fastighetsbolag noterade på Stockholmsbörsen, samt undersöka om den nya standarden IAS 40 är en bidragande orsak till fastighetsaktiernas uppgång. Både kvantitativ och kvalitativ data har insamlats. Vi har genomfört kvalitativa intervjuer med sakkunniga inom fastighetsområdet. Kvantitativ data har samlats in från respektive bolags årsredovisningar för att göra beräkningar av substansrabatt/premie. Vi har kommit fram till att substansrabatten har minskat och övergått till en knapp premie. Sakkunniga inom redovisningsinriktningen menar att stor fokus har legat på IAS 40 under hösten 2004 och att detta har varit en bidragande orsak till aktiernas uppgång. De menar också att den nya redovisningens siffror har en viss psykologisk effekt, därmed kommer IAS 40 att skapa större fluktuation på aktiemarknaden. Analytikerna menar att substansrabatten helt kommer att försvinna i framtiden, pga. nya aktörer, rationaliserings möjligheter och lägre räntenivåer. Därmed kommer större fokus att ligga på kassaflödesanalyser än förr och IAS 40 kommer alltså inte att påverka aktiekurserna.