Företagsvärdering : En studie av två värderingsmodeller och deras harmonisering med noterade börsvärden

Sammanfattning: Ett företags värde kan vara av yttersta vikt i en mängd situationer och många är de (aktieägare, myndigheter, analytiker, investerare m.fl.) som kan vara i behov av den informationen. Företagsvärdering är ett ständigt aktuellt ämne och aktieanalytiker värderar löpande börsföretagen för att identifiera övervärderade eller undervärderade aktier. Syftet med studien är att undersöka och jämföra resultatet i form av företagsvärdet från de analyserade värderingsmodellerna och det noterade börsvärdet. Den teoretiska referensramen har sin utgångspunkt i två grundval: utifrån framtida avkastning samt utifrån värdet på tillgångar och skulder. Dessa två teorier brukar benämnas avkastnings- respektive substansvärdering. Studien bygger på den kvantitativa metoden och beräkningarna har genomförts med hjälp av numeriska data i form av extern information från de utvalda företagens årsredovisningar. Uppsatsen präglas av ett deduktivt synsätt, teorier och modeller testades mot det empiriska underlaget. Resultaten från värderingen, framtagna med avkastningsvärdering, skiljer sig kraftigt i jämförelse med de för företagen noterade börsvärdena. Samma mönster återfinns när det gäller substansvärderingen, där de resultat som framkommit visar på stora skillnader med börsvärdena. Vid en värdering måste ta hänsyn tas till en mängd olika omständigheter så som vilken typ av tillgångar företaget har, dess skulder och kapitalstruktur. Eller är det kanske så att företaget ska avvecklas och tillgångarna säljas? Skillnaderna i värdering uppstår inte bara på grund av att modellerna värdesätter faktorerna olika, skillnaderna kan även härledas till vem som genomför värderingen. Det krävs en gedigen kunskap om både företaget i sig samt den marknad som företaget verkar på.