Ökad utdelningsgrad, ett tecken på ökad framtida vinsttillväxt? : En studie av svenska aktiemarknaden

Sammanfattning: Synen på utdelningar och dess nytta och funktion skiljer sig beroende på vem som tillfrågas. Att de har ett samband med framtida vinster är de flesta forskare överens om. Däremot går meningarna isär ifall detta samband är av positiv eller negativ art gentemot framtida vinsttillväxt. När det 2003 publicerades en vetenskaplig artikel där forskare bevisade att framtida vinsttillväxt och utdelningsgrad har en positiv relation skapades en motsatt syn på det samband som antagits gälla mellan de två variablerna. Detta samband har därefter testats på åtskilliga marknader i olika länder med nästan uteslutande lika resultat som erhölls 2003, att sambandet mellan utdelningsgrad och framtida vinsttillväxt är positivt. Studiens problemformulering och syfte är baserat på detta samband och avser kontrollera ifall sambandet är positivt även på den svenska aktiemarknaden, vilket inte tidigare undersökts. För att kunna svara på studiens problemformulering har åtta hypoteser genererats utifrån variablernas samband och detta har testats statistiskt. Framtida vinsttillväxt är den beroende variabeln i studien och utöver den huvudsakliga oberoende variabeln utdelningsgrad testas även sambandet mellan den beroende variabeln och sex andra oberoende variabler; storlek, avkastning påtillgångar, hävstång, aktieavkastning, tillväxt på tillgångar och historisk vinsttillväxt. Sambanden testas över tillväxtperioder på ett, tre och fem år och studiens tidsperiod sträcker sig mellan 1989 och 2012. En totalundersökning av en målpopulation har utförts där 352 företag inkluderats efter att vissa kriterier definierats för målpopulationen vilket lett till en exkludering av bland annat företag som inte gett utdelningar eller haft negativ vinst ett specifikt företagsår. Resultatet visar att det finns ett överväldigande statistiskt signifikant samband mellan framtida vinsttillväxt och utdelningsgrad för alla tre tillväxtperioder. Även avkastning på tillgångar, aktieavkastning och tillväxt på tillgångar är statistiskt signifikant för alla tillväxtperioder och förklarar således också en del av den framtida vinsttillväxten på den svenska aktiemarknaden. Storleks- och hävstångsvariabeln saknar statistisk signifikans för att förklara framtida vinsttillväxt på den svenska aktiemarknaden. Den historiska vinsttillväxten är signifikant över tre- och femåriga tillväxtperioder och indikerar således att mean reversion påverkat det positiva sambandet mellan utdelningsgrad och framtida vinsttillväxt. Detta har testats för via ett test med asymmetriska vinster vilket visar att sambandet mellan de två variablerna fortfarande gäller, alltså har inte mean reversion någon inverkan på resultatet. Studien bekräftar således att sambandet mellan framtida vinsttillväxt och utdelningsgrad är positivt på den svenska aktiemarknaden vilket innebär att investerare bör analysera företags utdelningar mer ingående då en ökning av utdelningsgraden leder till ökad framtida vinst.