Riktade emissioner - En nödvändighet för börsbolagens nutida kapitalanskaffning?

Sammanfattning: Då konkurrensen mellan börsbolagen ökat och det generella finansklimatet hårdnat är det i dagsläget nästintill en daglig företeelse att svenska börsbolag genomför olika typer av emissioner. Börsbolagens ökade kapitalbeho¬v har även lett till en klar ökning vad gäller bolagens användning av riktade emissioner och samtidigt åskådliggjort vissa bolags- och aktiemarknads-rättsliga problem som uppstår i samband med nämnda emissionsförfarande. Eftersom befintliga aktieägare ofta exkluderas från att delta vid en riktad emission uppdagas frågeställningar om aktieägarnas likabehandling och möjligheter att påverka emissionsbesluten. Det kan argumenteras för att de riktade emissionerna hamnat i skuggan av företrädesemissionerna under de relativt långa perioderna av högkonjunktur varpå de utredda frågeställningarna aktualiserades betydligt mer sällan. Detta bör jämföras med dagens aktiemarknad där emissionsformen ökar för varje år vilket i sin tur medför att utredningsområdet är högst aktuellt. Utredningen fokuseras kring gällande bolags- och aktiemarknadsrätt där framförallt de gränser som sätts för de riktade emissionerna genom berörda regelverk analyseras. För att påvisa ökningen som skett i användandet av de riktade emissionerna utreds också det nuvarande emissionsläget på aktie-marknaden där svenska börsbolags riktade emissioner utvärderas mot bakgrund av gällande bolags- och aktiemarknadsrätt. Mot bakgrund av att börsbolagen frekvent genomför riktade emissioner analyseras det även huruvida det på senare tid i ljuset av börsbolagens stadigt ökade kapitalbehov skett en lindring av de bolags- och aktiemarknadsrättsliga gränserna i praktiken. Nämnda frågeställning är aktuell då börsbolagen ständigt söker utveckla sina emissionserbjudanden så mycket som möjligt i syfte att göra det förmånligare för utomstående intressenter att investera stora summor i bolagen. Den tänkbara lindring som i praktiken skett av dessa gränser måste ses i ljuset av dagens aktiemarknad där det råder ständig brist på nytt riskkapital vilket har gjort att de riktade emissionerna också framstår som ett attraktivt alternativ för bolagen i sin kapitalanskaffning. Utredningen påvisar att även om svensk rätt tillåter genomförandet riktade emissioner har både lagstiftare och AMN tidigare ställt sig restriktiva till en alltför stor ökning av deras användande. Det påvisas dock att framförallt AMN visat sig anpassningsbara i ärendet då det aktiemarknadsrättsliga regelverket kring de riktade emissionerna behövt anpassas i takt med att aktiemarknaden utvecklats och bolagens kapitalbehov ökat. Bolagen saknar dock fortfarande tydliga riktlinjer vad gäller utförandet av en riktad emission. Riktlinjerna måste komma från antingen lagstiftare eller en av denne utsedd aktör varför det är min åsikt att reglementet för de riktade emissionerna bör tas upp för departementsbehandling.