Är företagsförvärv lönsamt på lång sikt? - En studie av aktiekursutvecklingen till följd av uppköp på svenska börsen

Sammanfattning: Syftet med uppsatsen är att undersöka ifall företag som gör uppköp genererar en avvikande avkastning för sina aktieägare på lång sikt och hur olika faktorer påverkar aktiekursens utveckling efter ett uppköp. För att undersöka detta genomför vi en kvantitativ studie över aktiekursutvecklingen till följd av uppköp under en treårsperiod. Vi studerar 32 företagsförvärv mellan 1992 och 1999. Företagens aktiekursutveckling analyseras med en event-study-metod, i vilken den aktuella kursutvecklingen jämförs med den förväntade. Vi finner att uppköp i genomsnitt ger en sämre avkastning jämfört med andra jämförbara företag, men resultatet är inte signifikant. Därför kan vi inte avfärda att uppköp är en positiv nuvärdesinvestering. Vid studien av olika faktorers påverkan på aktiekursen till följd av uppköp finner vi endast att det betalningssätt som används vid förvärv har signifikant betydelse för avkastningsutvecklingen. Förvärv som betalas med aktier ger sämre avkastning än andra förvärv. Vi finner vidare att varken uppköpsparternas relativa storlek, de bakomliggande strategiska motiven eller att uppköpets karaktär påverkar aktiekursutvecklingen. Därtill kan inte heller det förvärvande företagets värdering eller en eventuell fixering vid vinst per aktie hos det förvärvande företagets ledning förklara utvecklingen.