ANSÖKNINGSTIDPUNKTEN ENLIGT MARKNADSMISSBRUKSFÖRORDNINGEN. Från vilken tidpunkt ska MAR börja tillämpas vid en nyintroduktion av aktier?

Sammanfattning: I denna uppsats utreds från vilken tidpunkt som aktörer på aktiemarknaden måste efterleva EU:s marknadsmissbruksförordning (MAR) vid en nyintroduktion av aktier. Svaret beror på hur formuleringen ”ansökan om upptagande till handel [...] har lämnats in” i artikel 2.1 punkt a)–b) MAR ska förstås. Det är nämligen den formuleringen som utgör den tidsmässigt första tillämplighetsgrunden av MAR vid en nyintroduktion på en reglerad marknad eller en MTF- plattform. Vad som utgör en ansökan och när den ska anses inlämnad har EU-domstolen inte uttalat sig om. Frågan har däremot behandlats i två kammarrättsavgöranden och en rättsfallskommentar från Finansinspektionen. Dessa avgöranden och denna kommentar ger dock inget entydligt svar på hur artikel 2.1 punkt a)¬–b) MAR ska tolkas. Eftersom MAR fyller ett syfte, som tidigast, i samband med primärmarknadstransaktionen, är min slutsats att marknadsaktörerna måste efterleva förordningen senast i samband med nämnda transaktion. Med en syftesorienterad tolkning bör en ansökan därför anses inlämnad varken tidigare eller senare än vid denna tidpunkt. Inom ramen för uppsatsen har operatörer av handelsplatser inom EU och EFTA, på förfrågan, inkommit med redogörelser för hur denna fråga tolkas och hanteras i praktiken. Dessa redogörelser utgör ett diskussionsunderlag i uppsatsen, och tillmäts alltså inget rättskällevärde i tolkningen av frågeställningen.