Råvarufutures efter finanskrisen: : Förändrade diversifieringsmöjligheter för svenska investerare?

Sammanfattning: Som ett sätt att bygga upp en väldiversifierad portfölj har det under de senaste decennierna blivit allt mer populärt bland investerare att ta positioner i råvarufutures, då de historiskt har ansetts visa upp låg eller till och med negativ korrelation mot aktiemarknaden. Flera tidigare studier visar på ett nytt förhållande mellan dem sedan finanskrisen 2008. Studierna finner att korrelationen har ökat under det senaste decenniet. De finner en strukturell brytpunkt vid finanskrisen som skiftat korrelationen betydligt uppåt, till den grad att diversifieringseffekten av att hålla råvarufutures i sin portfölj kan vara förändrad. Studierna kommer fram till olika slutsatser angående vad som kommer att ske med korrelationen när krisen är över och marknaden åter har stabiliserats. Somliga föreslår att korrelationen kommer att falla tillbaka till sina tidigare nivåer, medan andra tror att den kommer att stanna vid dagens förhöjda värden. Vår uppsats söker ytterligare svar på vad som hänt efter krisen genom att använda data som sträcker sig flera år senare än tidigare studier, fram till 2014. Genom att använda svensk data istället för amerikansk kan vi avgöra om korrelationen mellan de två marknaderna och råvaror har påverkats olika av finanskrisen. Vår studie skiljer sig ytterligare från andra i att den använder sig av individuella råvarufutures istället för ett bredare index, med syftet att se om vi kan finna en skillnad mellan olika råvarors korrelation. De råvaror vi använt är olja, naturgas, guld, koppar, kaffe, vete, kreatur, bomull och timmer.Vi anser att de frågor som lyfts bäst besvaras med hjälp av en ekonometrisk undersökning. Studien använder sig därför av dynamic conditional correlation-metoden (DCC GARCH), som är välanvänd i tidigare studier, och som tillåter oss att mäta dynamisk korrelation. Vår slutsats är att vi ser vissa rörelser i korrelationen runt 2008 i samband med finanskrisen, men att vi inte finner några bevis för en långvarig effekt de efterföljande åren efter finanskrisen. Uppsatsen argumenterar för att korrelationen mot den svenska marknaden inte har förändrats på samma sätt som mot den amerikanska, och att en investerare fortfarande kan använda råvarufutures som diversifiering mot en svensk aktieportfölj. Vi argumenterar för att det är viktigt att skilja på de enskilda råvarorna och vilken man bör investera i, snarare än att tänka på dem som en homogen grupp.