Bolagsskatten : Dess roll i DCF-värdering

Sammanfattning: Syftet med denna undersökning är att se hur mycket företagen egentligen betalar i skatt, om den effektiva skatten skiljer sig från den nominella bolagsskatten på 28 % och hur detta kan påverka en DCF-värdering. Vidare studerar vi vilka faktorer som kan påverka storleken på den skattesats som används i företagsvärderingar samt drar slutsatser om vad som bör beaktas och om hur man kan kvantifiera dessa faktorer i en värderingsmodell. Vi har valt att studera hur mycket företagen betalar i skatt och vilken skattesats som analytikerna egentligen använder för att se om det föreligger någon diskrepans mellan dessa. Vi genomför även en undersökning för att se vad som ligger bakom analytikernas beslut till skattesats som används vid DCF-värdering. Vi ställer upp en hypotes om att analytiker använder den nominella bolagsskatten på 28 % när det genomför DCF-värderingar. Därefter jämför vi den nominella skattesatsen med eventuella skillnader som står att finna i empirin gällande den faktiska, justerade skattesatsen i en värderingsmodell. Slutsatsen vi kan dra av de analyser vi gjort är att vi inte kan finna något direkt stöd för att ett bolags skattesats är beroende av varken vilken bransch företaget opererar i eller bolagets storlek - definierat som dess börsvärde. Trots att vi har svårt att hitta några avgörande skillnader i skattebörda mellan olika branscher och storleksgrupper kan vi inte heller säga att en schablonskatt, baserad på nominell skattesats, är ett effektivt sätt att förutsäga kommande skattebetalningar. Även om de genomsnittliga skattesatserna pekar mot att den nominella skattesatsen kan fungera som en någorlunda god proxy åt den effektiva skattesatsen gör de stora skillnaderna företagen emellan att man rimligtvis måste ta en noggrannare titt på den situation som det för tillfället undersökta företaget befinner sig i. Det som ytterligare komplicerar situationen är att vi hos företagen i många fall inte kan se några direkta samband mellan skattesatserna från ett år till ett annat.