ROE som marknadsanomali : en replikeringstudie på svenska marknaderna

Sammanfattning: Anomalier på aktiemarknaden skapar möjligheter att generera överavkastning. Efter att anomaliforskningen funnit hundratals avvikelser råder det dock nu stor osäkerhet om forskningens validitet. En anomali som har klarat sig igenom ett antal replikeringsstudier samt blivit en faktor i en prissättningsmodell är avkastning på eget kapital (ROE). Denna studie undersöker om ROE-anomalin replikerar även på den svenska marknaden och om prissättningmodellerna CAPM, Fama-Frenchs trefaktorfaktorsmodell eller Carharts faktormodell kan förklara anomalins överavkastning. I studien ingår företag på de svenska handelsplatserna Nasdaq Stockholm, Spotlight Stock Market, NGM Equity, NGM Nordic MTF och First North under perioden januari 2000 till december 2016. Fyra hedgeportföljer konstrueras med standard- och Nasdaq-brytpunkter samt värde- och likaviktad sammansättning. Resultaten av studien visar att alla hedgeportföljers genomsnittliga dagliga avkastning är statistiskt signifikanta och större än noll. ROE-anomalin testas mot prissättningmodellerna vilka lämnar kvar en hög avvikelseavkastning; prissättningmodellerna kan ej förklara förekomsten av ROE-anomalin på den svenska marknaden.