Ägandebaserad portföljstrategi : En portföljstudie baserad på verkställande direktörers aktieägande i svenska företag

Sammanfattning: Problembakgrund och problemdiskussion:Vissa personer har tack vare sin position i företagen tillgång till mer information om verksamheten än den vanliga investeraren. Ett exempel på en sådan person är den verkställande direktören. På grund av den informationsasymmetri som uppstår har den verkställande direktören bättre förutsättningar för att bedriva handel med aktier i sitt eget företag. De skulle således kunna generera överavkastningar med hjälp av denna information, vilket ifrågasätter den effektiva marknadshypotesen. Problemformulering:Kan investerare uppnå högre riskjusterad avkastning genom att investera i aktier där den verkställande direktören äger en större andel av företaget? Syfte:Huvudsyftet är att utreda huruvida företag med en verkställande direktör med ett högt aktieägande i det egna företaget även leder till att avkastningen på aktiemarknaden är hög. Delsyftet är att kartlägga om investerare kan utnyttja detta genom att handla med aktier där den verkställande direktören har ett högt aktieägande och således generera överavkastningar på sina investeringar. Teori:Teorier som behandlas i studien är informationsasymmetrin och signaleringsteorin, den effektiva marknadshypotesen, agentteorin samt beteendebaserad finansiell teori. Central för studien är agentteorin som visar på att det finns skillnader i incitamentet hos ägarna i ett aktiebolag och ledningen som arbetar operativt med verksamheten. Utfallet blir att grupperna arbetar mot olika mål där båda grupperna vill maximera sin egen avkastning. Det som är bäst för företaget i sin helhet blir därför inte nödvändigtvis det som sker. Metod:Studien genomförs med en kvantitativ och deduktiv ansats. En statistisk undersökning har genomförts mellan åren 2000 och 2010 där företag på Stockholmsbörsen undersökts. Undersökningen har skett genom att ett portföljurval genomförts där totalt 50 stycken portföljer granskats över tioårsperioden. Resultaten har testats med hjälp av tre stycken modeller; Single Index Model, trefaktormodellen samt Sharpe ratio. Resultat och analys:Resultatet visar på en högre avkastning för portföljerna som innehåller företag där den verkställande direktören äger aktier. De företag där verkställande direktören äger 50 procent av företaget har presterat bäst. Vidare visar resultatet att ägande ska vara 30 procent för att få utslag på avkastningen. Ingen av portföljernas resultat är statistiskt signifikant, vi kan därför inte utesluta att överavkastningarna beror på andra faktorer som inte inkluderas i studien. Slutsats:Portföljerna har genererat bättre avkastning än index när de handlat med aktier kopplade till den verkställande direktörens aktieinnehav. Då resultatet inte är statistiskt säkerställt kan vi inte fastslå att överavkastningar existerar. Den effektiva marknadshypotesen kan därför inte motbevisas.