The effects of volatility and correlation on CTA strategies

Sammanfattning: Detta examensarbete analyserar effekterna av volatilitet och korrelation på trading strategier brukade av Commodity Trading Advisors (CTA´s). Denna studie bygger på en kvantitativ analys av data som insamlats från Barclay Hedge database. Studien har genomförts i samarbete med RPM Risk & Portfoliomanagement i Stockholm, Sverige. Traditionellt sett, när globala marknader visar på högre volatilitet än genomsnittet, har detta identifierats som ett tecken på en björnmarknad med negativ avkastning på aktier. Förhållandet mellan volatilitet och negativ avkastning på aktier var initialt uppmärksammat av Black år 1976. Förhållandet mellan volatilitet och korrelation mellan marknaderna har analyserats i denna uppsats och resultaten tyder på att högre nivåer av volatilitet för även med sig högre nivåer av korrelation. Den uppmäta korrelationen mellan volatilitet och korrelation var så hög som 0,7. CTA´s handlar så kallade Managed Futures, framtida kontrakt på råvaror, där varje kontrakt har en lång och kort position vilket gör det möjligt att nå en positiv avkastning även under hög volatilitet. De tre mest använda strategierna för CTA´s, short term trading (kortsiktig handel), fundamental handel och Trendföljande handel, presenteras i denna studie och deras möjlighet att bära positiv avkastning i en mycket volatil marknad härleds. Resultaten tyder på att en hög volatilitetsregim med hög korrelation gynnar den kortsiktiga handelsstrategin mer än fundamental och trendföljande handel.