Adaptiv effektivitet : En kartläggning av den svenska aktiemarknaden och dess sektorer

Sammanfattning: Denna studie utgår från den Adaptiva marknadshypotesen som genom ett evolutionärt perspektiv sammanbinder de två grundparadigmen Effektiva marknadshypotesen och Finansiell beteendevetenskap i ett försök att föra forskningen om marknadseffektivitet framåt. Vidare undersöker studien den svenska aktiemarknaden på ett, för den Adaptiva marknadshypotesen, nytt sätt där marknadseffektivitetens dynamik inom marknaden kartläggs och analyseras. Undersökningsenheterna består av OMX Stockholm All Share Index samt aktiemarknadens, utifrån marknadskapitalisering, fem största sektorindex. Med en robust metodologi kartlägger vi effektivitetsdynamiken mellan prisserierna under åren 2000-2013 och finner stöd för den adaptiva marknadshypotesens förmenanden utifrån såväl marknadsindex som majoriteten av undersökta sektorindex. Studien påvisar också att effektivitetsanalys utifrån marknadens beståndsdelar åskådliggör effektivitetsdynamik inom marknaden, på ett sätt som analys av endast marknadsindex missar. Kartläggning utifrån sektorer visar även att förändringar i marknadsmiljön kan ge upphov till adaptiva ineffektiviteter på isolerade marknadssegment, och erbjuder därmed utveckling av AMH som i sin nuvarande form endast beaktar homogen förmåga för marknaden att bearbeta och inkorporera förändringar. Detta belyser betydelsen av diversifiering med avseende på effektivitet vid investeringsbeslut. Riskindikatorer för ineffektiviteter i respektive sektor samt korrelationsmatris över sektorers samvarierande effektivitet tas därför fram som initiala beslutsunderlag och komplement till traditionell portföljvalsteori. Ända sedan den effektiva marknadshypotesen formulerades av Eugene F. Fama för snart ett halvt sekel sedan har marknadseffektivitet debatterats kraftigt inom den finansiella forskningen. Den adaptiva marknadshypotesen erbjuder en ytterst tilltalande förklaring till marknadens beteende, där konsolidering mellan förespråkare för EMH och finansiell beteendevetenskap möjliggörs. Teorins potential att föra fundamental finansforskningen framåt har därför gjort att AMH, trots sin ringa ålder, snabbt fått uppmärksamhet inom forskningsdiskursen, och det är också av dessa anledningar vi sökt testa och samtidigt utveckla teorin och dess implikationer i en svensk kontext.