Empiriskt test av den konsumtionsbaserade CAPM

Sammanfattning: I denna uppsats testas den konsumtionsbaserade CAPM empiriskt på den amerikanska marknaden. Undersökningen tillämpas både på års- och månadsbasis för perioden 1970-2013 samt delperioden 1970-2006. Syftet med uppsatsen är att undersöka modellens precision på historisk data och utifrån detta tillämpas tester för att se om modellen är korrekt specificerad. Först konstrueras 20 stycken aktieportföljer i USA som tillsammans med konsumtionstillväxten utvärderas i modellen med hjälp av olika statistiska metoder. Till att börja med används en Fama-Macbeth regression för att undersöka riskpremien och för att testa om sambandet mellan förväntad avkastning och konsumtionsrisk är linjärt. Vidare jämförs prisfelen från en enkel linjär regression framtagna för både den konsumtionsbaserade CAPM mot den traditionella CAPM och ett GRS-test tillämpas. Slutligen skattas parametrarna i modellen med en GMM estimation så att den förväntade avkastningen manuellt kan beräknas. Utifrån detta följer en diskussion där antaganden i modellen på djupet analyseras utifrån klassisk konsumtionsteori. Slutsatsen från alla statistiska tester i denna undersökning är entydig och det mesta tyder på att den jämna konsumtionstillväxten har svårt att förklara den stora variationen i avkastningsdata som uppvisades för perioden.